Por Alfredo Inzunza.
La semana pasada el día jueves 09 de noviembre, Banco de México dio a conocer que mantiene la tasa de interés objetivo en niveles de 11.25%, el INEGI dio a conocer el dato de inflación correspondiente al mes de octubre, el cual fue una inflación general de 4.26% y una inflación subyacente de 5.50%. En el tema de la inflación subyacente preocupa que las mercancías alimenticias se aceleraron de manera mensual a 0.45%, siendo que en el mes de septiembre se aceleraron únicamente un 0.27%, los servicios muestran resistencia a bajar, con inflación anual de 5.34%, aumentando desde 5.23% del mes de septiembre y siendo la mayor inflación desde mayo. La inflación de servicios durante los últimos 15 meses ha oscilado entre 5.15% y 5.71%.
Lo nuevo en el discurso del anuncio de Banco de México es que se percibe menos restrictivo, ya no dicen que mantendrán la tasa de interés en el nivel actual “por un periodo prolongado”, sino que ahora dicen que mantendrán la tasa de interés “por cierto tiempo”, esto quiere decir que la baja de tasas posiblemente no comience en la segunda mitad, sino en la primera mitad de 2024, es una señal más suave o dovish que el discurso anterior y que el discurso de la Fed.
La gobernadora de Banxico Victoria Rodriguez Ceja fue entrevistada por Enrique Quintana para el financiero durante este fin de semana, de la entrevista se pueden rescatar algunos puntos importantes comenzando con “el cierto tiempo” que aparece en el comunicado, la gobernadora señaló que si la inflación continúa su trayectoria hacia la baja, podría considerarse una revisión en las tasas de interés en la primera reunión del próximo año, la cual sería el 08 de febrero de 2024, de igual manera Victoria Rodriguez señaló que la reducción de tasas será gradual y discontinúa, esto quiere decir que si en la reunión de febrero hay una baja de tasas, es probable que en la siguiente reunión (21 de marzo) no hubiera una nueva baja de tasas sino hasta en una o dos reuniones más.
En la encuesta de citibanamex, la mayoría de las instituciones anticipan que posiblemente venga una primera reducción de la tasa de interés entre marzo y abril de 2024, ya que 14 de 32 instituciones ven que la reducción de la tasa comenzará hasta mayo.
La inflación general en el mes de octubre se ubicó en 4.26%, con esto acumula 9 meses a la baja y siendo el nivel actual el menor desde febrero de 2021, ahora la inflación subyacente se ubica en 5.50% aún muy por encima de la meta del banco central la cual es 3%, esto quiere decir que aún queda trabajo por realizar, por lo tanto se descarta una baja en las tasas de interés de momento para el 14 de diciembre, se sigue esperando que la inflación llegue a la meta del 3% en el segundo trimestre de 2025.
El martes se publicó el dato de la inflación de Estados Unidos el cual fue menor al esperado, se esperaba una inflación de 3.3% anual, el dato fue de 3.2% anual, esto trae expectativas de que la Fed ya terminó con su ciclo alcista en la tasa de interés, el mercado esperaba el primer recorte de la Fed en junio o julio de 2024, después de la publicación del dato se espera que el primer recorte sea en mayo o junio del año entrante, posterior al anuncio el peso mexicano se apreció significativamente, el gran reto que tiene Estados Unidos de momento es saber que tanto mantendrá en ese nivel las tasas de interés para no provocar una recesión, crisis o desaceleración económica abrupta y lograr ese famoso “aterrizaje suave”.
Con lo anterior dicho podemos concluir que Banxico empezará su ciclo de baja de tasas antes que la Reserva Federal, osea el diferencial (spread) de tasas entre México y Estados Unidos se podrá reducir en la primera mitad del próximo año, en el principio existe la posibilidad de que esto llegue a presionar al tipo de cambio, debido a la baja en los rendimientos de deuda gubernamental y esto lleve a una posible salida de capitales.
