Por Alfredo Inzunza.
Con la participación de todos sus integrantes, la Junta de Gobierno del Banco de México decidió el día jueves, por mayoría, reducir la tasa de interés del 11% al 10.75%.
Votaron a favor de bajar la tasa en 25 puntos base:
- Gobernadora Victoria Rodríguez Ceja.
- Subgobernadora Galia Borja Gómez.
- Subgobernador Omar Mejía Castelazo.
Votaron a favor de mantener la tasa en 11%: - Subgobernadora Irene Espinosa Cantellano.
- Subgobernador Jonathan Heath.
Hay que señalar que este recorte fue sorpresivo debido a que siguen existiendo presiones inflacionarias en México, Banxico decidió correr un riesgo innecesario debido a que el peso mexicano ha sufrido periodos de volatilidad desde junio a la fecha, hay que recordar que los movimientos en el tipo de cambio tienen impacto en la inflación, a esto se le conoce como efecto traspaso.
Con la decisión de Banxico de reducir la tasa de interés a 10.75%, el diferencial (spread) entre las tasas de México y Estados Unidos pasa de ser 5.50% a ser 5.25%.
¿Qué es la tasa de interés?
La tasa de interés es una herramienta fundamental de política monetaria que se utiliza para influir en la economía de un país.
Algunas funciones de la tasa de interés son:
- Controlar la inflación: Al ajustar la tasa de interés, el banco central puede influir en el nivel de gasto en la economía. Una tasa de interés más alta encarece el costo del dinero (crédito), lo que tiende a reducir el consumo y la inversión en proyectos productivos, ayudando a controlar la inflación. Por el contrario, una tasa de interés más baja puede estimular la economía al hacer que el crédito sea más accesible.
- Estabilizar la economía: El banco central ajusta la tasa de interés para suavizar los ciclos económicos. En épocas de recesión, puede bajar las tasas de interés para incentivar el crecimiento económico. En épocas de expansión económica excesiva, puede subir las tasas para evitar el sobrecalentamiento y burbujas económicas.
- Regular el crédito y la liquidez: La tasa de interés influye en el costo del crédito y la cantidad de dinero disponible en la economía. Al establecer una tasa de interés, el banco central puede controlar el flujo de crédito, lo que afecta directamente a la liquidez y a las condiciones del mercado financiero.
- Atraer o disuadir capital extranjero: Las tasas de interés también afectan los flujos de capital internacional. Una tasa de interés alta puede atraer inversionistas extranjeros en busca de mayores rendimientos, lo que puede fortalecer la moneda local. Por otro lado, una tasa de interés baja puede tener el efecto contrario.
- Anclar las expectativas del mercado: La tasa de interés establecida por el banco central también sirve como una señal para los mercados financieros y los agentes económicos. Ayuda a anclar las expectativas sobre la inflación y el crecimiento económico, lo que puede influir en decisiones de inversión, ahorro, y gasto.
Resulta curiosa la decisión del Banco de México de bajar la tasa de interés a 10.75%, después de que se diera a conocer el dato de inflación del mes de julio, durante la mañana del jueves, la inflación anual general fue del 5.57% anual, ligando así 5 meses al alza, las presiones inflacionarias, provienen por parte del componente no subyacente, el cual se ubicó a una tasa anual del 10.36% (mayor desde agosto 2022), a tasa mensual, el componente no subyacente se ubicó en 3.29% (mayor desde 1988).
La inflación no subyacente comprende precios que no son susceptibles a la política monetaria (tasa de interés), sin embargo, pueden contaminar a los demás precios en la economía, principalmente a causa de las fluctuaciones en los precios como lo son los energéticos y productos agrícolas, que también afectan las expectativas de inflación a mediano y largo plazo.
El subcomponente no subyacente con el mayor número de meses ininterrumpidos al alza es el de energéticos, sumando un total de 12 meses.
En julio, las variaciones anuales en los precios de los energéticos fueron las siguientes:
- Electricidad: 5.35%, un aumento respecto al periodo anterior.
- Gasolina magna: 6.89%, superando al periodo anterior.
- Gas LP: 25.61%, también superior al periodo previo.
A tasa anual, durante julio, la inflación subyacente fue de 4.05% (menor desde febrero 2021), ligando así 18 meses consecutivos a la baja, este componente es el que marca la pauta de la inflación general a mediano y largo plazo, pero dentro de este componente la inflación de los servicios fue de 5.22% anual, la mayor tasa desde marzo de 2024.
La menor inflación del componente subyacente ha contribuido a evitar un desbordamiento de la inflación general, sin embargo, la inflación sigue en niveles elevados, con el riesgo de continuar subiendo.
En el componente subyacente, preocupan dos aspectos:
- La inflación en el sector servicios, que continúa bajo presión al alza.
- La volatilidad del tipo de cambio, que podría aumentar los precios de las mercancías.
Entre los riesgos para la inflación subyacente, sobresalen el elevado déficit presupuestario (6% del PIB), el aumento de los costos laborales y las posibles interrupciones en las cadenas de suministro causadas por los conflictos geopolíticos a nivel global.
Además, en su comunicado, Banxico aumentó la expectativa de inflación. Ahora anticipan un promedio del 4.4% para el último trimestre del año, resulta contradictorio que, a pesar de esperar una inflación más alta, decidan reducir la tasa de interés.
La decisión de Banxico, ¿Habrá estado influenciada por factores externos?
Puede que los miembros de la junta de gobierno, hayan volteado a ver también el factor externo, debido a que se espera de que la Reserva Federal baje las tasas en 50 puntos base (0.50%) en su reunión de septiembre, y posteriormente venga una serie de recortes durante lo que resta del año por parte de la FED, esto se debe principalmente al temor de una recesión por el deterioro del mercado laboral en Estados Unidos, ya que la tasa de desempleo mostró un ligero aumento de 4.1% a 4.3% para el mes de julio, siendo así la mayor tasa desde octubre de 2021, el número de desempleados lleva 4 meses al alza, esto no ocurría desde marzo a junio de 2009, en estas fechas Estados Unidos estaba atravesando la “Gran Crisis Financiera”, cabe señalar que la inflación en Estados Unidos liga 3 meses a la baja, caso contrario a México que liga 5 meses al alza.
¿Cómo está México actualmente en materia económica?
De manera muy rápida, podemos ver que en México ya se nota una clara desaceleración de la economía desde el tercer trimestre de 2022, cuando el PIB fue del 4.6% anual y a partir de ahí el PIB en términos anuales ha ido disminuyendo hasta llegar al segundo trimestre de 2024 (dato más reciente), en el cual el PIB creció a una tasa del 1.1% anual, pero la diferencia es que la FED es un banco central con mandato dual (se encarga de controlar la inflación y del crecimiento económico) y Banco de México únicamente se encarga de controlar la inflación, manteniéndola en un rango del 2%-4%, y preservar el poder adquisitivo de la moneda nacional.
Con toda la información anteriormente mencionada, ¿Es buena la decisión de Banco de México de bajar las tasas de interés o únicamente está corriendo un riesgo innecesario?
